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雅士利的资本市场之路行至终点。

7月5日，雅士利国际（01230.HK）、蒙牛（02319.HK）及星莱投资有限公司发布联合公告，自7月5日下午四时起，雅士利国际于香港联交所的上市地位将予撤销。目前雅士利国际股票已停止买卖。

雅士利是一个老牌奶粉品牌，公开资料显示，雅士利由香港人张利钿在1983年创立于香港，到1998年该公司主要生产和销售同名品牌婴幼儿奶粉和营养品；2010年，雅士利在香港上市，市值超过120亿元。

2013年6月，蒙牛以近百亿港元的价格收购雅士利51%股权。这之后，蒙牛花了5年时间，将雅士利、蒙牛旗下的奶粉欧世蒙牛、法国达能集团旗下多美滋中国整合至“雅士利国际”的奶粉板块。

2022年3月16日，蒙牛透露向雅士利提出私有化要约的信号。2023年6月29日，雅士利私有化提案获得法院批准，并于7月4日生效，其港股上市地位自7月5日下午4时起予以撤销。

为什么蒙牛要撤销雅士利国际的上市地位？蒙牛此前在公告中表示，雅士利股份表现不佳、雅士利股份成交量偏低以及国内婴幼儿奶粉市场竞争激烈等。此项交易可以简化雅士利的股权结构，巩固蒙牛对雅士利集团业务运营和发展的控制，促进雅士利集团内部企业战略的实施。蒙牛方面还称，通过将雅士利私有化，雅士利将能够以更大的灵活性实现未来的业务发展。

据了解，雅士利一直是蒙牛奶粉业务收入主要来源之一。2022年，雅士利国际收入37.38亿元，同比下降15.7%，归母净亏损扩大至2.31亿元，上年同期亏损8140万元。对于销售收入下降，雅士利国际表示，主要是由于疫情、市场竞争激烈以及出生率下降，收入呈现下滑趋势。

受雅士利业绩下滑影响，2022年蒙牛奶粉收入占比出现下降:2021年奶粉业务营收49.49亿元，占蒙牛总收入的5.6%；2022年营收38.62亿元，占蒙牛总收入的4.2%。

撤销雅士利国际上市地位后，蒙牛奶粉业务能否迎来转机？作用或许是有的。独立乳业分析师宋亮认为，此次雅士利私有化退市，可以使其不需要背负巨大压力，按照自己的定位和市场情况进行相应的产能调整，建立起有效的内控激励机制，进而提升业绩。“雅士利退市以后，也可以与贝拉米整合，不排除整合打包再度上市的可能。”宋亮表示。

但蒙牛奶粉业务要重塑还面临不少问题。首先，大环境挑战不少。2022年被称为国内婴幼儿配方奶粉行业遭遇的十年来“最难一年”。《2022年度中国母婴实体店消费数据分析报告》显示，2022年母婴门店月均销售额较2021年同期下降8.1%；月均订单量和月均单店销售量同比下滑15.6%和12.8%。

今年婴幼儿配方奶粉行业挑战依旧突出。CBME孕婴童渠道大健康品类趋势洞察报告显示，今年婴幼儿配方奶粉行业受市场因素影响，行业内卷严重，乱价、窜货、毛利低等问题依然突出。宋亮接受采访时曾指出，新出生人口的下降在未来两年对市场的影响仍存，奶粉市场的低迷仍将持续，如果要缓解当下困境，母婴渠道应在全家营养等更多领域寻找新突破口。

其次，和飞鹤、君乐宝、澳优等同行的奶粉品牌赶上出生率、电商渠道红利、业绩均获得不错的增长相比，雅士利没能充分抓住红利机会。以电商平台运营为例，天猫平台上，雅士利国际的旗舰店粉丝数为21.9万，贝因美天猫旗舰店粉丝数为219万，飞鹤天猫旗舰店粉丝数为286万。雅士利旗舰店的粉丝数和后两者对比，不在一个量级。而新国标正式实施后，奶粉市场集中度不断增强。市场集中度将进一步提高，市场竞争无疑还将加剧，雅士利能否接得住招？还有待观察。

奶粉业务是蒙牛“再造一个新蒙牛”战略中重要板块，蒙牛对此也寄予厚望。就在2019年，蒙牛花了约71亿元收购澳洲奶粉品牌贝拉米。“奶粉是有受到疫情、出生率的影响，更核心原因可能是在国标升级的转换，我们在今年2、3月份已经拿到全部配方的批准。”卢敏放预计，蒙牛的奶粉业务今年会有比较好的修复。

（文章来源：南方Plus）

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